周期之下，并無鮮事！
最近一種熟悉的感覺又回來了，很多東西都似曾相識。
前事不遠(yuǎn)。
10年前是2015年，發(fā)生了什么？
1、資本外流。
2、股災(zāi)。
先說資本外流。
整個2015年的資本外流有多兇猛？
彭博社的統(tǒng)計是，一年流出了大約1萬億美元，創(chuàng)造了彭博行業(yè)研究自2006年開始追蹤該數(shù)據(jù)以來的最高紀(jì)錄。
但是，為何會這樣？
因為資產(chǎn)荒，說白了就是資金在國內(nèi)賺不到錢。
宏觀背景是，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)長期處在下行之中，并且時間還很長。
在2000以后，國內(nèi)長期的PPI下行周期只有兩個，一個就是2012到2015年，另一個是2022年至今。
2012到2015的PPI下行，最根本原因是國內(nèi)產(chǎn)能過剩。
這一次的產(chǎn)能過剩，是2008年的4萬億經(jīng)濟(jì)刺激計劃導(dǎo)致的。
看似是4萬億，實際中央資金除了2萬億多，但加上地方的乘數(shù)效應(yīng)，整體刺激的資金總量在20萬億，這是財經(jīng)的數(shù)據(jù)，來源于北大國發(fā)院。
這么大的資金一入市，經(jīng)濟(jì)和樓市迅速反彈，2009年恒大四處找錢找不到，差點破產(chǎn)，剛拍的廣州地王保證金寧愿不要了也要退地，結(jié)果政策來了，銀行開始求著貸款。
結(jié)果這一輪放水在2012年到頭了，樓市和制造業(yè)一塊下行，萎靡了好幾年。
最后的解決方案是2015開始的供給側(cè)改革，人民日報連發(fā)五篇權(quán)威人士經(jīng)濟(jì)訪談，第一次破除經(jīng)濟(jì)V字發(fā)展論，說之后將是長期的L型發(fā)展。這是我們第一次被告知高增長已經(jīng)結(jié)束，中國經(jīng)濟(jì)將步入慢增長階段。
就在這個時刻，資本開始快速外流！
2015年，在儲蓄搬家?guī)庸墒酗j升5100點后，瞬間跌停，最后最后法制部門直接干預(yù)，才遏制住了下跌的勢頭。
2016年，大陸客戶進(jìn)場香港買了史上最高金額的儲蓄險，這個記錄至今都沒有打破。
2017年，萬達(dá)、復(fù)興、安邦被嚴(yán)厲整治，萬達(dá)境外投資逐漸出清，至此國內(nèi)企業(yè)境外投資逐漸銷聲匿跡。
這一輪金融戰(zhàn)，至此才算走到了盡頭。
結(jié)果呢？舉個例子吧，國內(nèi)險資資金境外配置比例可以做到11%左右，但是至今都沒有一年成超過1.5%，甚至超過1%的都不多。
資金從此封在了國內(nèi)。
今天發(fā)生了什么？
8月，人行、金融監(jiān)管總局、證監(jiān)會聯(lián)合發(fā)布的《金融機(jī)構(gòu)客戶盡職調(diào)查管理辦法》（征求意見稿）。
至此，反洗錢監(jiān)管細(xì)則出現(xiàn)重大調(diào)整，被坊間稱為“史上最嚴(yán)新規(guī)”。
對外資金通道全面收緊，跨境匯款5000元就要查身份。
很顯然，這是監(jiān)管層的未雨綢繆，預(yù)防2015年資金外流事件再次發(fā)生。
從宏觀環(huán)境看，2015年和2025是如此相像。
從2022年10月開始，PPI下行了超過33個月，背后原因也是產(chǎn)能過剩。而這次產(chǎn)生過剩的原因，則是因為2020年疫情之時的經(jīng)濟(jì)刺激。
在2020年的經(jīng)濟(jì)刺激后，所以資產(chǎn)大漲，基金普漲70%，樓市更是在2021完成了史上最大規(guī)模的漲幅。從2021年7月后，迅速下行。制造業(yè)則在一年后的2022年10月走低。
2022年10月到今天，整個下行周期已經(jīng)超過了2015年。
2025年7月1日，轟轟烈烈的反內(nèi)卷運動開始了，全行業(yè)集體反內(nèi)卷。明確提出“落后產(chǎn)能出清”——已經(jīng)很久沒見過這個政策了。
在這個經(jīng)濟(jì)大背景下，疊加降息周期，所以，我們正在面臨近20年來最長的一次資產(chǎn)荒。
7月，境外資產(chǎn)征稅開始在民間流傳，很多人都收到了信息。
8月，對外資金通道全面收緊。
當(dāng)我們梳理這一切的時候，發(fā)現(xiàn)一切都如此相似。
2015年的股市能漲到5000點，核心原因是居民儲蓄存款搬家。
這和今天如出一轍。而最后釀成股災(zāi)，則是因為資金外流。
2025年這一波牛市，背后的核心動力也是居民儲蓄存款搬家，疊加政策托舉。
經(jīng)濟(jì)學(xué)的官方解釋是，股市是經(jīng)濟(jì)的晴雨表。但之前寫稿子說過，這一次的行情，和經(jīng)濟(jì)基本面沒有任何關(guān)系。2015年也是這樣，也和經(jīng)濟(jì)基本面沒有任何關(guān)系。兩次都是在下行時期的股市大漲。
以子之矛攻子之盾！
靠貨幣救市，最怕的也正式貨幣流失。
正因如此，對資金的流動性控制，比什么都重要。畢竟，2015年到2017年，我們用整整三年的時間，才得到了這個教訓(xùn)。
股市剛剛上了3700點，市值破100萬億。樓市眼看指望不上，全靠股市凝聚賺錢效應(yīng)，然后拉升預(yù)期了。
所以，倒逼儲蓄搬家+外匯管制+境外證券投資重稅，這就是眼下的組合拳。
如今，新的一場金融戰(zhàn)打響了，并且這一場仗還不得不打，打好了，不僅能鼓舞士氣，還能凝聚人心，恢復(fù)預(yù)期。
很顯然，這一次，監(jiān)管出手很早，堪稱未雨綢繆，應(yīng)該是想將一切可能性都扼殺在搖籃里。
但矛盾也在于此，沒有經(jīng)濟(jì)基本面做根基，沒有公司盈利做根基的行情，能到什么程度呢？
樓市在過去的7月，又走入了更深層次的寒冬。最近流行的趨勢，是通過高評高貸違規(guī)騙貸，就是鉆的市場實際成交價遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于銀行評估價的巨大漏洞。
對此，我們該如何應(yīng)對，忍痛賣房及時止損，還是繼續(xù)持有等待寒冬過去？今天的新聞中小銀行又開始降存款利息了，這一下連最后一點高息也沒了？股市是漲了，但是真的該買嗎？
我最近印象最深的一句話是，大A都是烏合之眾，只要你能控制自己，遍地都是賺錢的機(jī)會?？吹奈蚁肓R人。
可以說，這一刻，真是到了一個思想最混亂，投資邏輯最混亂的時刻了。我們該如何面對這一切？又該如何優(yōu)化負(fù)債，優(yōu)化資產(chǎn)？